JAN
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L'EVOLUTION DU MARCHE DES OPCVM
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Les encours sous gestion s’élèvent à 863,4 milliards d’euros
En ce début d’année, le marché français de la gestion collective n’a que faiblement progressé de +0,26%, à 863,4 milliards d’euros. (1) Alors que la collecte de janvier est traditionnellement tirée par les réinvestissements des trésoriers d’entreprises sur les fonds de Trésorerie Régulière, on constate qu’en ce début d’année les investisseurs ont davantage porté leur attention sur les actifs de long terme. Les souscriptions nettes de ce mois ont rassemblé +9,4 milliards d’euros. (2) A contrario, l’orientation à la baisse des marchés d’actions a contribué à l’effacement de -6,7 milliards d’euros d’encours sur le mois. (3)
Les OPCVM de Trésorerie
Après avoir fortement reculé au cours du dernier trimestre 2009, les encours des fonds de Trésorerie ont légèrement rebondi en janvier à 409 milliards d’euros (+1,5%).
A 385,4 milliards d’euros, l’encours des fonds de Trésorerie Régulière a progressé de +1,1% en ce début d’année. Après 4 mois de rachats, les souscriptions nettes ont laissé place à +4,1 milliards d’euros de collecte. Pour autant, le volume de ces flux est le plus faible que cette classe d’actifs ait enregistré pour un mois de janvier. Ces opérations n’ont porté que sur 1% de l’encours, contre une moyenne de 7% habituellement constatée en début d’année. La faiblesse des rendements monétaires continue donc d’inciter les investisseurs à se tourner vers des actifs mieux rémunérés.
C’est en ce sens que les fonds de Trésorerie Dynamique ont connu un net regain d’intérêt depuis plusieurs mois. En janvier, la demande a rassemblé +1,9 milliard d’euros, faisant passer l’encours de ces fonds à 22,7 milliards d’euros (+8,4% en janvier).
En ce début d’année, les taux courts ont poursuivi leur détente. Plus particulièrement, l’EONIA s’est inscrit à 0,34% en moyenne mensuelle, contre 0,35% en décembre. Les indicateurs de la BCE indiquent que les banques ont de nouveau eu recours à la facilité de dépôts : ce sont, en moyenne, 177 milliards d’euros qui sont déposés quotidiennement à la Banque Centrale, contre une moyenne de 103 milliards en décembre.
Les rendements des fonds de Trésorerie Régulière ont continué de faiblir. En janvier, l’indice EuroPerformance de ce compartiment a délivré une performance quasi en ligne avec celle de l’EONIA. Les indices des fonds TD et TD+ ont réalisé une surperformance respective de +7pb et +2pb par rapport à l’EONIA. Cependant, l’analyse des rendements hebdomadaires laisse apparaitre un nombre élevé de fonds ayant réalisé une performance négative à compter de la mi-janvier.
A 385,4 milliards d’euros, l’encours des fonds de Trésorerie Régulière a progressé de +1,1% en ce début d’année. Après 4 mois de rachats, les souscriptions nettes ont laissé place à +4,1 milliards d’euros de collecte. Pour autant, le volume de ces flux est le plus faible que cette classe d’actifs ait enregistré pour un mois de janvier. Ces opérations n’ont porté que sur 1% de l’encours, contre une moyenne de 7% habituellement constatée en début d’année. La faiblesse des rendements monétaires continue donc d’inciter les investisseurs à se tourner vers des actifs mieux rémunérés.
C’est en ce sens que les fonds de Trésorerie Dynamique ont connu un net regain d’intérêt depuis plusieurs mois. En janvier, la demande a rassemblé +1,9 milliard d’euros, faisant passer l’encours de ces fonds à 22,7 milliards d’euros (+8,4% en janvier).
En ce début d’année, les taux courts ont poursuivi leur détente. Plus particulièrement, l’EONIA s’est inscrit à 0,34% en moyenne mensuelle, contre 0,35% en décembre. Les indicateurs de la BCE indiquent que les banques ont de nouveau eu recours à la facilité de dépôts : ce sont, en moyenne, 177 milliards d’euros qui sont déposés quotidiennement à la Banque Centrale, contre une moyenne de 103 milliards en décembre.
Les rendements des fonds de Trésorerie Régulière ont continué de faiblir. En janvier, l’indice EuroPerformance de ce compartiment a délivré une performance quasi en ligne avec celle de l’EONIA. Les indices des fonds TD et TD+ ont réalisé une surperformance respective de +7pb et +2pb par rapport à l’EONIA. Cependant, l’analyse des rendements hebdomadaires laisse apparaitre un nombre élevé de fonds ayant réalisé une performance négative à compter de la mi-janvier.
Les OPCVM Obligations
L’encours des fonds Obligations a continué de progresser et atteint désormais 73,3 milliards d’euros (+1,7% en un mois).
En ce début d’année, les finances publiques de la Grèce puis de l’Espagne ont ravivé les inquiétudes sur les marchés de taux. La réaction sur les CDS de dette souveraine européenne a été vive puisqu’elle a contraint l’indice iTraxx SovX à s’écarter de 20 pb, à 88 pb. Le marché européen des CDS corporates s’est également tendu de 10 pb pour les meilleures signatures et de 30 pb pour les émetteurs les plus risqués.
En janvier, les obligations privées ont délivré un rendement de +1,6%, contre +0,4% pour les obligations souveraines. La dette Haut Rendement s’est appréciée de +3,2%.
L’effet marché dégagé par la famille de fonds Obligations a atteint +548 millions d’euros en janvier.
Après avoir marqué une pause en décembre (+121 millions d’euros), la demande pour les fonds Obligations a rassemblé +600 millions d’euros en ce début d’année. La préférence des investisseurs a continué d’alimenter les fonds aux maturités inférieures à 5 ans dont la collecte a rassemblé +526 millions d’euros. A contrario, les fonds aux maturités plus longues ont dû répondre à -137 millions d’euros de rachats. Les fonds dont les sous-jacents sont couverts contre le risque d’inflation en zone euro ont attiré +73 millions d’euros de souscriptions nettes et +115 millions d’euros ont été alloués aux fonds Obligations Internationales.
Avec +26 millions d’euros collectés sur le mois, les fonds Obligations Haut Rendement continuent d’attirer une demande restreinte.
En ce début d’année, les finances publiques de la Grèce puis de l’Espagne ont ravivé les inquiétudes sur les marchés de taux. La réaction sur les CDS de dette souveraine européenne a été vive puisqu’elle a contraint l’indice iTraxx SovX à s’écarter de 20 pb, à 88 pb. Le marché européen des CDS corporates s’est également tendu de 10 pb pour les meilleures signatures et de 30 pb pour les émetteurs les plus risqués.
En janvier, les obligations privées ont délivré un rendement de +1,6%, contre +0,4% pour les obligations souveraines. La dette Haut Rendement s’est appréciée de +3,2%.
L’effet marché dégagé par la famille de fonds Obligations a atteint +548 millions d’euros en janvier.
Après avoir marqué une pause en décembre (+121 millions d’euros), la demande pour les fonds Obligations a rassemblé +600 millions d’euros en ce début d’année. La préférence des investisseurs a continué d’alimenter les fonds aux maturités inférieures à 5 ans dont la collecte a rassemblé +526 millions d’euros. A contrario, les fonds aux maturités plus longues ont dû répondre à -137 millions d’euros de rachats. Les fonds dont les sous-jacents sont couverts contre le risque d’inflation en zone euro ont attiré +73 millions d’euros de souscriptions nettes et +115 millions d’euros ont été alloués aux fonds Obligations Internationales.
Avec +26 millions d’euros collectés sur le mois, les fonds Obligations Haut Rendement continuent d’attirer une demande restreinte.
Les OPCVM Actions
Le niveau d’encours des fonds Actions est toujours autant soumis à l’évolution des marchés. Compte tenu du retournement des indices durant le mois, les actifs gérés en fonds Actions ont enregistré une diminution de -2,5% et rassemblent désormais 183 milliards d’euros.
Après avoir atteint des plus hauts de 15 mois, les marchés actions se sont fortement retournés, entrainant une majorité de fonds à réaliser des performances négatives. Des chiffres macroéconomiques décevants ont éclipsé des résultats d’entreprises meilleurs qu’attendus. Le DJ euro Stoxx 50 a perdu -6,2% et le niveau de volatilité a été relevé à 26,7 contre 23,5 fin décembre (indice VSTOXX). Seuls les fonds Actions Japon (+4,4%), Europe Emergente (+3,5%) et Actions Petites et Moyennes Capitalisations affichent un rendement positif sur le mois. L’effet marché réalisé en ce début d’année a effacé -5,7 milliards d’euros d’encours.
En revanche, la collecte a été beaucoup plus fournie que ces derniers mois en rassemblant +1 milliard d’euros de flux d’investissement. Sans surprise, les choix d’allocation qui prévalent depuis plusieurs mois se sont une fois de plus renforcés. Les investisseurs ont ainsi privilégié les fonds Actions Internationales (+585 millions d’euros) et Asie (+221 millions d’euros). Les fonds Actions Européennes ont reçu +682 millions d’euros et la collecte des fonds Or et Matières Premières a rassemblé +259 millions d’euros. A l’inverse, les investisseurs ont vendu pour -383 millions d’euros de fonds Actions euro et continué de s’alléger en fonds Actions françaises (-338 millions d’euros).
La collecte de la gestion indicielle est restée forte en ce début d’année à +644 millions d’euros. Les flux d’investissement ont surtout bénéficié aux actions des marchés émergents européens et internationaux, ainsi qu’aux actifs Asie. Les actifs gérés en fonds indiciels représentent 48 milliards d’euros (-2,5% sur le mois).
Après avoir atteint des plus hauts de 15 mois, les marchés actions se sont fortement retournés, entrainant une majorité de fonds à réaliser des performances négatives. Des chiffres macroéconomiques décevants ont éclipsé des résultats d’entreprises meilleurs qu’attendus. Le DJ euro Stoxx 50 a perdu -6,2% et le niveau de volatilité a été relevé à 26,7 contre 23,5 fin décembre (indice VSTOXX). Seuls les fonds Actions Japon (+4,4%), Europe Emergente (+3,5%) et Actions Petites et Moyennes Capitalisations affichent un rendement positif sur le mois. L’effet marché réalisé en ce début d’année a effacé -5,7 milliards d’euros d’encours.
En revanche, la collecte a été beaucoup plus fournie que ces derniers mois en rassemblant +1 milliard d’euros de flux d’investissement. Sans surprise, les choix d’allocation qui prévalent depuis plusieurs mois se sont une fois de plus renforcés. Les investisseurs ont ainsi privilégié les fonds Actions Internationales (+585 millions d’euros) et Asie (+221 millions d’euros). Les fonds Actions Européennes ont reçu +682 millions d’euros et la collecte des fonds Or et Matières Premières a rassemblé +259 millions d’euros. A l’inverse, les investisseurs ont vendu pour -383 millions d’euros de fonds Actions euro et continué de s’alléger en fonds Actions françaises (-338 millions d’euros).
La collecte de la gestion indicielle est restée forte en ce début d’année à +644 millions d’euros. Les flux d’investissement ont surtout bénéficié aux actions des marchés émergents européens et internationaux, ainsi qu’aux actifs Asie. Les actifs gérés en fonds indiciels représentent 48 milliards d’euros (-2,5% sur le mois).
Les OPCVM Diversifiés
Sur un mois, l’encours des fonds Diversifiés euro et Internationaux est resté quasi stable à 90,3 milliards d’euros.
Les différentes stratégies de fonds Diversifiés ont délivré des rendements moyens négatifs sur le mois de janvier. Le repli des fonds à dominante Taux n’est que de -0,36%, tandis que les fonds à dominante Actions ont reculé de -2,3% en moyenne. Les pertes des gestions Mixtes et Flexibles ont été de -1,27% et de -1,34%. L’effet induit par ces performances négatives a effacé un peu plus de -1,2 milliard d’euros.
Les tendances d’allocation apparues durant l’année 2009 se sont poursuivies lors de ce mois de janvier. Les investisseurs ont continué de privilégier les fonds d’allocation Mixte (+870 millions d’euros de collecte, principalement sur un fonds). Les autres stratégies présentent des flux d’investissement un peu plus fournis que les mois précédents : +157 millions d’euros pour la gestion Flexible, +102 millions d’euros pour les fonds à dominante Taux. Seuls les fonds à dominante Actions ont continué d’enregistrer des rachats (-81 millions d’euros).
La collecte des fonds d’Obligations Convertibles est demeurée solide en rassemblant +126 millions d’euros. Compte tenu d’un effet marché négatif de -74 millions d’euros, la progression de l’encours est restée limitée. Les actifs gérés dans cette classe d’actifs totalisent désormais près de 12,6 milliards d’euros.
L’intérêt des investisseurs pour les fonds Absolute Return ne s’est pas démenti. En janvier, ce sont +717 millions d’euros qui ont été alloués dans ces fonds. Du côté des performances, ces fonds ont été sensibles à l’écartement des spreads tant sur les obligations souveraines que corporates depuis mi janvier. Dès lors, la progression de l’indice EuroPerformance de ce compartiment reste limitée sur le mois et en ligne avec les rendements de l’indice EONIA.
Les différentes stratégies de fonds Diversifiés ont délivré des rendements moyens négatifs sur le mois de janvier. Le repli des fonds à dominante Taux n’est que de -0,36%, tandis que les fonds à dominante Actions ont reculé de -2,3% en moyenne. Les pertes des gestions Mixtes et Flexibles ont été de -1,27% et de -1,34%. L’effet induit par ces performances négatives a effacé un peu plus de -1,2 milliard d’euros.
Les tendances d’allocation apparues durant l’année 2009 se sont poursuivies lors de ce mois de janvier. Les investisseurs ont continué de privilégier les fonds d’allocation Mixte (+870 millions d’euros de collecte, principalement sur un fonds). Les autres stratégies présentent des flux d’investissement un peu plus fournis que les mois précédents : +157 millions d’euros pour la gestion Flexible, +102 millions d’euros pour les fonds à dominante Taux. Seuls les fonds à dominante Actions ont continué d’enregistrer des rachats (-81 millions d’euros).
La collecte des fonds d’Obligations Convertibles est demeurée solide en rassemblant +126 millions d’euros. Compte tenu d’un effet marché négatif de -74 millions d’euros, la progression de l’encours est restée limitée. Les actifs gérés dans cette classe d’actifs totalisent désormais près de 12,6 milliards d’euros.
L’intérêt des investisseurs pour les fonds Absolute Return ne s’est pas démenti. En janvier, ce sont +717 millions d’euros qui ont été alloués dans ces fonds. Du côté des performances, ces fonds ont été sensibles à l’écartement des spreads tant sur les obligations souveraines que corporates depuis mi janvier. Dès lors, la progression de l’indice EuroPerformance de ce compartiment reste limitée sur le mois et en ligne avec les rendements de l’indice EONIA.
Les OPCVM Garantis ou à Formule
Compte tenu d’un effet marché négatif et du peu de nouvelles commercialisations, l’encours des fonds Garantis ou à Formule continue de s’étioler à 69,6 milliards d’euros (-1,3%). Sur le compartiment des fonds assortis d’une garantie totale, les produits encore ouverts à la souscription ont rassemblé +515 millions d’euros de collecte. La collecte des fonds partiellement garantis demeure toujours aussi atone (-26 millions d’euros). Les fonds à Formule ont attiré +110 millions d’euros, dont plus de la moitié sur des ETFs de stratégie.
Les OPCVM de fonds Alternatifs
A fin décembre, l’encours de cette classe d’actifs atteignait 8,4 milliards d’euros. Par rapport à fin novembre, cette baisse de l’encours (-7,7%) est principalement le fruit d’un effet de base, certains fonds ayant été reclassés dans une autre catégorie.
Bien que les opérations menées par les investisseurs aient fait ressortir -45 millions d’euros de rachats durant le mois de décembre, la tendance au redressement de cette classe d’actifs reste de vigueur. Le rendement de l’indice EuroPerformance de cette famille de fonds affichait en décembre +37pb supplémentaires à l’EONIA.
Bien que les opérations menées par les investisseurs aient fait ressortir -45 millions d’euros de rachats durant le mois de décembre, la tendance au redressement de cette classe d’actifs reste de vigueur. Le rendement de l’indice EuroPerformance de cette famille de fonds affichait en décembre +37pb supplémentaires à l’EONIA.
Les OPCVM PEA et Profilés
L’encours des fonds éligibles au PEA représente 176,8 milliards d’euros, en baisse de 5,2 milliards sur un mois. Les opérations menées par les investisseurs ont suivi la tendance de ces derniers mois : -239 millions d’euros de rachats sur les fonds de Trésorerie et +144 millions d’euros de collecte sur les fonds Actions. Les fonds Profilés ont vu leur encours diminuer de -2,4% à 49,7 milliards d’euros. Les souscriptions nettes de cette catégorie de fonds ont rassemblé -152 millions d’euros de rachats en janvier, tandis que l’effet marché a effacé -884 millions d’euros.
La Gestion Passive
Avec +909 millions d’euros collectés, la gestion passive a continué d’enregistrer des flux d’investissement solides en janvier, largement orientés vers les ETFs Actions (+923 millions d’euros de collecte). Les fonds indiciels d’Obligations, dans une majorité indexés sur de la dette gouvernementale, n’ont connu que de faibles volumes d’opérations dont le solde fait ressortir -23 millions de rachats. Les actifs gérés en gestion indicielle se sont contractés de -1 milliard d’euros, à 61,1 milliards d’euros fin janvier. Au sein de cette population, l’encours des ETFs est resté quasi stable à 38,6 milliards d’euros.
(1) Les encours des OPCVM Trésorerie, Obligations, Actions, Diversfiés et Garantis sont arrêtés au titre du mois M. L’encours des OPCVM de fonds Alternatifs est à M-1.
(2) Les souscriptions nettes s’entendent hors OPCVM de fonds Alternatifs. Elles sont évaluées à partir de la variation du nombre de parts multipliée par la valeur liquidative moyenne.
(3) La performance s’entend hors OPCVM de fonds Alternatifs. Elle est évaluée en milliards d’euros à partir de la variation des valeurs liquidatives multipliée par le nombre de parts moyen.
(2) Les souscriptions nettes s’entendent hors OPCVM de fonds Alternatifs. Elles sont évaluées à partir de la variation du nombre de parts multipliée par la valeur liquidative moyenne.
(3) La performance s’entend hors OPCVM de fonds Alternatifs. Elle est évaluée en milliards d’euros à partir de la variation des valeurs liquidatives multipliée par le nombre de parts moyen.