DEC
09
L'EVOLUTION DU MARCHE DES OPCVM
Les encours sous gestion s’élèvent à 860,9 milliards d’euros 
Au cours du mois de décembre, les actifs gérés en OPCVM de droit français se sont contractés de -0,3% et rassemblent désormais près de 861 milliards d’euros. Sur l’année 2009, l’encours aura progressé de +11,8%.(1) Pour le quatrième mois consécutif, les opérations de rachats enregistrées par les fonds de Trésorerie Régulière ont pesé sur la collecte globale, cette dernière étant une nouvelle fois synonyme de flux sortants. En décembre, ce sont -17,8 milliards d’euros de rachats qui ont été enregistrés. Les performances réalisées ont permis d’engranger près de +14,8 milliards d’euros supplémentaires. (2) Au sortir d’une année de rebond, la collecte aura rassemblé +19,5 milliards d’euros, tandis que les performances auront permis de réaliser des gains de +75,2 milliards d’euros. (3)
Depuis le mois de septembre, cette famille de fonds continue de voir ses encours se replier. En décembre, à 402,8 milliards d’euros, les fonds de Trésorerie enregistrent un recul de -4,3% de leurs encours. Les rachats comptables de fin de trimestre ont alimenté la tendance à la décollecte sur les fonds de Trésorerie Régulière. En décembre, ce sont -18,7 milliards d’euros de flux sortants (en ligne avec la moyenne historique des rachats du mois de décembre) qui ont été enregistrés sur ce compartiment de fonds. Initiée en septembre cette tendance aura vu les investisseurs sortir pour -52,1 milliards d’euros, contrastant fortement avec les flux d’investissement enregistrés sur la première partie de l’année. L’encours des fonds de Trésorerie Régulière atteint 381,1 milliards d’euros en fin d’année. La progression annuelle des actifs sous gestion (+1,07%) est la plus faible de ces 10 dernières années.
Les rachats comptables ont également affecté les produits de Trésorerie Dynamique pour lesquels une décollecte de -746 millions d’euros a été enregistrée en décembre. Malgré une décollecte annuelle de -2 milliards d’euros, la tendance d’un retour graduel des investisseurs sur ce compartiment de fonds reste néanmoins d’actualité. L’encours des fonds de Trésorerie Dynamique rassemble 20,8 milliards d’euros en fin d’année.
Lors de sa dernière opération de refinancement à 1 an, la BCE a alloué 96,9 milliards d’euros aux banques de la zone euro (après 442 milliards d’euros en juin et 75,2 milliards en septembre). Si les conditions d’octroi de liquidités (indexation au taux minimum offert lors des opérations de refinancement hebdomadaires sur un an, et non plus à 1%) ont réduit le nombre des participants, la somme allouée aux 224 établissements demeure forte. Le principal indicateur du marché monétaire, l’EONIA, a perdu 1pb sur un mois à 0,35%.
Les rendements délivrés par les fonds de Trésorerie Régulière ont faiblement progressé sur un mois (+0,035% contre +0,032%). Les fonds des catégories TD et TD+ ont réalisé, respectivement, +6 pb et +12 pb de plus que le rendement du marché monétaire.
Les OPCVM de Trésorerie
Depuis le mois de septembre, cette famille de fonds continue de voir ses encours se replier. En décembre, à 402,8 milliards d’euros, les fonds de Trésorerie enregistrent un recul de -4,3% de leurs encours. Les rachats comptables de fin de trimestre ont alimenté la tendance à la décollecte sur les fonds de Trésorerie Régulière. En décembre, ce sont -18,7 milliards d’euros de flux sortants (en ligne avec la moyenne historique des rachats du mois de décembre) qui ont été enregistrés sur ce compartiment de fonds. Initiée en septembre cette tendance aura vu les investisseurs sortir pour -52,1 milliards d’euros, contrastant fortement avec les flux d’investissement enregistrés sur la première partie de l’année. L’encours des fonds de Trésorerie Régulière atteint 381,1 milliards d’euros en fin d’année. La progression annuelle des actifs sous gestion (+1,07%) est la plus faible de ces 10 dernières années.
Les rachats comptables ont également affecté les produits de Trésorerie Dynamique pour lesquels une décollecte de -746 millions d’euros a été enregistrée en décembre. Malgré une décollecte annuelle de -2 milliards d’euros, la tendance d’un retour graduel des investisseurs sur ce compartiment de fonds reste néanmoins d’actualité. L’encours des fonds de Trésorerie Dynamique rassemble 20,8 milliards d’euros en fin d’année.
Lors de sa dernière opération de refinancement à 1 an, la BCE a alloué 96,9 milliards d’euros aux banques de la zone euro (après 442 milliards d’euros en juin et 75,2 milliards en septembre). Si les conditions d’octroi de liquidités (indexation au taux minimum offert lors des opérations de refinancement hebdomadaires sur un an, et non plus à 1%) ont réduit le nombre des participants, la somme allouée aux 224 établissements demeure forte. Le principal indicateur du marché monétaire, l’EONIA, a perdu 1pb sur un mois à 0,35%.
Les rendements délivrés par les fonds de Trésorerie Régulière ont faiblement progressé sur un mois (+0,035% contre +0,032%). Les fonds des catégories TD et TD+ ont réalisé, respectivement, +6 pb et +12 pb de plus que le rendement du marché monétaire.
Les OPCVM Obligations
Les actifs gérés en OPCVM Obligations sont restés stables sur un mois, à 72 milliards d’euros.
Les tensions apparues suite à l’annonce de Dubaï sont retombées après qu’Abu Dhabi et la banque centrale des Emirats Arabes Unis aient apporté leur soutien. Les spreads de CDS se sont donc détendus jusqu’en fin de mois. Du côté du marché primaire de la dette non financière, l’activité s’est considérablement réduite en décembre. Suite à des indicateurs macroéconomiques meilleurs qu’attendu, les taux obligataires se sont tendus en fin de mois. L’indice iBOXX de dette souveraine a délivré un rendement de -0,85% sur le mois. Le même indice des dettes privées recule de -0,17%. L’indice Merrill Lynch de la dette Haut Rendement s’est fortement apprécié de +7%. Les OPCVM Obligations ont enregistré -48 millions d’euros de pertes sur le mois.
Les flux d’investissement ont été beaucoup moins fournis que les mois précédents. Les fonds aux maturités inférieures à 5 ans ont continué d’enregistrer une collecte (+352 millions d’euros), tandis que les dégagements sur les maturités plus longues ont rassemblé -269 millions d’euros. Les fonds Haut Rendement ont enregistré +33 millions d’euros de souscriptions nettes. A global, les souscriptions nettes de la famille des OPCVM Obligations s’établissent à près de +103 millions d’euros en décembre.
A 187,9 milliards d’euros d’encours, les OPCVM Actions ont retrouvé leur niveau de l’été 2008. Sur un mois, cette classe d’actifs a progressé de +6,4%.
Au terme d’une année de fort rebond, les indices du marché d’actions auront clôturé sur leur plus haut annuel. En décembre, le CAC 40 a progressé de +7,1% (+27,6% sur un an, dividendes nets réinvestis). De cette progression mensuelle, les OPCVM Actions ont retiré un gain de +11,1 milliards d’euros. Comparativement à ce fort effet marché, les flux d’investissement n’ont pas été très étoffés. La collecte des fonds Actions n’a rassemblé que +671 millions d’euros. Déjà en novembre, ces flux faisaient ressortir une moindre demande des investisseurs pour ces actifs risqués.
La collecte de décembre est réalisée en majorité sur les fonds Actions Internationales (+678 millions d’euros), les investisseurs ayant continué à privilégier ces actifs. Egalement, les fonds Actions euro ont reçu +283 millions d’euros de souscriptions nettes pourvus à la gestion indicielle.
En cette fin d’année, la collecte de la gestion indicielle a été forte puisque ce sont +724 millions d’euros qui ont été alloués à ce type de gestion. Plus particulièrement, les investisseurs ont plébiscité les actifs euro (+402 millions d’euros de collecte) et les actifs Internationaux (+266 millions d’euros). La gestion indicielle a progressé de +8% en un mois pour atteindre 48,6 milliards d’euros d’actifs sous gestion.
A fin décembre, les OPCVM Diversifiés euro et Internationaux rassemblent 90,5 milliards d’euros d’encours. Sur un mois, les actifs gérés dans ces fonds ont progressé de +4%.
L’ensemble des stratégies de fonds Diversifiés a délivré une performance moyenne positive sur le mois. Les fonds à dominante Taux ont réalisé un gain moyen de +1,2%. Les fonds à dominante Actions se sont adjugés une progression de +4,6%. Les performances des fonds d’allocation Mixte et de gestion Flexible sont toujours aussi proches : respectivement, ces stratégies ont réalisé un gain de +2,8% et de +2,9%. L’effet marché dégagé de ces performances ressort à près de +2,6 milliards d’euros. La collecte a rassemblé +973 millions d’euros. Hormis les allocations sur un nombre restreint de fonds d’allocation Mixte, la gestion Flexible a reçu +256 millions d’euros de souscriptions nettes.
Les fonds Obligations Convertibles ont continué de voir leur encours progresser (+3,5%) à 12,5 milliards d’euros. Toutefois, à l’image du net ralentissement des émissions sur le marché primaire, la collecte des fonds Obligations Convertibles ne fait ressortir que +64 millions d’euros alloués par les investisseurs. Cependant, la forte progression des marchés d’actions permet de retirer un gain de +376 millions d’euros en décembre.
A 16,1 milliards d’euros, l’encours des fonds Absolute Return atteint son plus haut niveau depuis près d’un an et demi. A la collecte de novembre (+307 millions d’euros) un peu moins soutenue que les mois précédents, se sont succédées des souscriptions nettes de +647 millions d’euros. Les performances, entre autres affectées par l’élargissement des spreads de crédit le mois dernier, ont également rebondi. L’indice de cette catégorie de fonds a réalisé un rendement supérieur de +51 pb à l’EONIA.
Cette famille de fonds rassemble un encours de près de 70,1 milliards d’euros à fin décembre. Sur le compartiment des fonds assortis d’une Garantie Totale, les fonds encore ouverts à la souscription ont enregistré +378 millions d’euros de collecte. Les fonds de Garantie Partielle ont vu les investisseurs sortir pour -47 millions d’euros. Dans la catégorie des fonds à Formule (+234 millions d’euros de collecte), les flux à destination des ETFs de stratégie sont restés atones.
A près de 9,1 milliards d’euros à fin novembre, l’encours des OPCVM de fonds Alternatifs continue d’être stable d’un mois sur l’autre. Le mois d’octobre avait enregistré les premières souscriptions nettes positives, depuis le début de la crise, de cette classe d’actifs. En novembre, ces opérations, certes moins fournies, se sont poursuivies. Les souscriptions nettes ont rassemblé +29 millions d’euros sur l’alternatif.
Les performances, bien qu’hétérogènes, ont permis à l’indice EuroPerformance de cette classe d’actifs d’afficher un rendement supérieur de +7pb à l’EONIA.
Une fois de plus, seul l’effet marché de +8,1 milliards d’euros a permis aux fonds éligibles au PEA de progresser sur un mois. Les fonds de Trésorerie ont continué d’enregistrer une décollecte (-649 millions d’euros), tandis que les fonds Actions ont vu des flux entrants de souscriptions nettes (+342 millions d’euros). Au global, ces OPCVM PEA font ressortir une décollecte de -497 millions d’euros en décembre. Les actifs gérés en OPCVM Profilés ont progressé de +2,8% à 50,7 milliards d’euros. Cette augmentation est exclusivement tirée de l’effet marché (+1,6 milliard d’euros), alors que les rachats ont rassemblé -97 millions d’euros.
Les produits de gestion indicielle ont vu leur encours progresser de +5,7% en un mois. Ces fonds détiennent désormais 61,4 milliards d’euros d’actifs sous gestion. Avec +468 millions d’euros, la collecte a été moins soutenue que le mois précédent (+745 millions d’euros). Ces flux ont pris la destination des fonds Actions (+724 millions d’euros) alors que les autres classes d’actifs ont enregistré des retraits.
Les tensions apparues suite à l’annonce de Dubaï sont retombées après qu’Abu Dhabi et la banque centrale des Emirats Arabes Unis aient apporté leur soutien. Les spreads de CDS se sont donc détendus jusqu’en fin de mois. Du côté du marché primaire de la dette non financière, l’activité s’est considérablement réduite en décembre. Suite à des indicateurs macroéconomiques meilleurs qu’attendu, les taux obligataires se sont tendus en fin de mois. L’indice iBOXX de dette souveraine a délivré un rendement de -0,85% sur le mois. Le même indice des dettes privées recule de -0,17%. L’indice Merrill Lynch de la dette Haut Rendement s’est fortement apprécié de +7%. Les OPCVM Obligations ont enregistré -48 millions d’euros de pertes sur le mois.
Les flux d’investissement ont été beaucoup moins fournis que les mois précédents. Les fonds aux maturités inférieures à 5 ans ont continué d’enregistrer une collecte (+352 millions d’euros), tandis que les dégagements sur les maturités plus longues ont rassemblé -269 millions d’euros. Les fonds Haut Rendement ont enregistré +33 millions d’euros de souscriptions nettes. A global, les souscriptions nettes de la famille des OPCVM Obligations s’établissent à près de +103 millions d’euros en décembre.
Les OPCVM Actions
A 187,9 milliards d’euros d’encours, les OPCVM Actions ont retrouvé leur niveau de l’été 2008. Sur un mois, cette classe d’actifs a progressé de +6,4%.
Au terme d’une année de fort rebond, les indices du marché d’actions auront clôturé sur leur plus haut annuel. En décembre, le CAC 40 a progressé de +7,1% (+27,6% sur un an, dividendes nets réinvestis). De cette progression mensuelle, les OPCVM Actions ont retiré un gain de +11,1 milliards d’euros. Comparativement à ce fort effet marché, les flux d’investissement n’ont pas été très étoffés. La collecte des fonds Actions n’a rassemblé que +671 millions d’euros. Déjà en novembre, ces flux faisaient ressortir une moindre demande des investisseurs pour ces actifs risqués.
La collecte de décembre est réalisée en majorité sur les fonds Actions Internationales (+678 millions d’euros), les investisseurs ayant continué à privilégier ces actifs. Egalement, les fonds Actions euro ont reçu +283 millions d’euros de souscriptions nettes pourvus à la gestion indicielle.
En cette fin d’année, la collecte de la gestion indicielle a été forte puisque ce sont +724 millions d’euros qui ont été alloués à ce type de gestion. Plus particulièrement, les investisseurs ont plébiscité les actifs euro (+402 millions d’euros de collecte) et les actifs Internationaux (+266 millions d’euros). La gestion indicielle a progressé de +8% en un mois pour atteindre 48,6 milliards d’euros d’actifs sous gestion.
Les OPCVM Diversifiés
A fin décembre, les OPCVM Diversifiés euro et Internationaux rassemblent 90,5 milliards d’euros d’encours. Sur un mois, les actifs gérés dans ces fonds ont progressé de +4%.
L’ensemble des stratégies de fonds Diversifiés a délivré une performance moyenne positive sur le mois. Les fonds à dominante Taux ont réalisé un gain moyen de +1,2%. Les fonds à dominante Actions se sont adjugés une progression de +4,6%. Les performances des fonds d’allocation Mixte et de gestion Flexible sont toujours aussi proches : respectivement, ces stratégies ont réalisé un gain de +2,8% et de +2,9%. L’effet marché dégagé de ces performances ressort à près de +2,6 milliards d’euros. La collecte a rassemblé +973 millions d’euros. Hormis les allocations sur un nombre restreint de fonds d’allocation Mixte, la gestion Flexible a reçu +256 millions d’euros de souscriptions nettes.
Les fonds Obligations Convertibles ont continué de voir leur encours progresser (+3,5%) à 12,5 milliards d’euros. Toutefois, à l’image du net ralentissement des émissions sur le marché primaire, la collecte des fonds Obligations Convertibles ne fait ressortir que +64 millions d’euros alloués par les investisseurs. Cependant, la forte progression des marchés d’actions permet de retirer un gain de +376 millions d’euros en décembre.
A 16,1 milliards d’euros, l’encours des fonds Absolute Return atteint son plus haut niveau depuis près d’un an et demi. A la collecte de novembre (+307 millions d’euros) un peu moins soutenue que les mois précédents, se sont succédées des souscriptions nettes de +647 millions d’euros. Les performances, entre autres affectées par l’élargissement des spreads de crédit le mois dernier, ont également rebondi. L’indice de cette catégorie de fonds a réalisé un rendement supérieur de +51 pb à l’EONIA.
Les OPCVM Garantis ou à Formule
Cette famille de fonds rassemble un encours de près de 70,1 milliards d’euros à fin décembre. Sur le compartiment des fonds assortis d’une Garantie Totale, les fonds encore ouverts à la souscription ont enregistré +378 millions d’euros de collecte. Les fonds de Garantie Partielle ont vu les investisseurs sortir pour -47 millions d’euros. Dans la catégorie des fonds à Formule (+234 millions d’euros de collecte), les flux à destination des ETFs de stratégie sont restés atones.
Les OPCVM de fonds Alternatifs
A près de 9,1 milliards d’euros à fin novembre, l’encours des OPCVM de fonds Alternatifs continue d’être stable d’un mois sur l’autre. Le mois d’octobre avait enregistré les premières souscriptions nettes positives, depuis le début de la crise, de cette classe d’actifs. En novembre, ces opérations, certes moins fournies, se sont poursuivies. Les souscriptions nettes ont rassemblé +29 millions d’euros sur l’alternatif.
Les performances, bien qu’hétérogènes, ont permis à l’indice EuroPerformance de cette classe d’actifs d’afficher un rendement supérieur de +7pb à l’EONIA.
Les OPCVM PEA et Profilés
Une fois de plus, seul l’effet marché de +8,1 milliards d’euros a permis aux fonds éligibles au PEA de progresser sur un mois. Les fonds de Trésorerie ont continué d’enregistrer une décollecte (-649 millions d’euros), tandis que les fonds Actions ont vu des flux entrants de souscriptions nettes (+342 millions d’euros). Au global, ces OPCVM PEA font ressortir une décollecte de -497 millions d’euros en décembre. Les actifs gérés en OPCVM Profilés ont progressé de +2,8% à 50,7 milliards d’euros. Cette augmentation est exclusivement tirée de l’effet marché (+1,6 milliard d’euros), alors que les rachats ont rassemblé -97 millions d’euros.
La Gestion Passive
Les produits de gestion indicielle ont vu leur encours progresser de +5,7% en un mois. Ces fonds détiennent désormais 61,4 milliards d’euros d’actifs sous gestion. Avec +468 millions d’euros, la collecte a été moins soutenue que le mois précédent (+745 millions d’euros). Ces flux ont pris la destination des fonds Actions (+724 millions d’euros) alors que les autres classes d’actifs ont enregistré des retraits.
(1) Les encours des OPCVM Trésorerie, Obligations, Actions, Diversfiés et Garantis sont arrêtés au titre du mois M. L’encours des OPCVM de fonds Alternatifs est à M-1.
(2) Les souscriptions nettes s’entendent hors OPCVM de fonds Alternatifs. Elles sont évaluées à partir de la variation du nombre de parts multipliée par la valeur liquidative moyenne.
(3) La performance s’entend hors OPCVM de fonds Alternatifs. Elle est évaluée en milliards d’euros à partir de la variation des valeurs liquidatives multipliée par le nombre de parts moyen.
(2) Les souscriptions nettes s’entendent hors OPCVM de fonds Alternatifs. Elles sont évaluées à partir de la variation du nombre de parts multipliée par la valeur liquidative moyenne.
(3) La performance s’entend hors OPCVM de fonds Alternatifs. Elle est évaluée en milliards d’euros à partir de la variation des valeurs liquidatives multipliée par le nombre de parts moyen.